影響我國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展的竟然是這些！

從近年來并購(gòu)市場(chǎng)的運(yùn)行來看，市場(chǎng)化程度不高、金融創(chuàng)新能力差、并購(gòu)融資難已成為并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展的主要障礙，今天和塔米狗一起看看到底是什么影響著我國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展呢？
1.并購(gòu)行為的市場(chǎng)化。首先，股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)定價(jià)沒有市場(chǎng)化。由于我國(guó)特定的歷史原因，大多數(shù)上市公司的非流通國(guó)有企業(yè)股份比例較高。這些法人股的存在客觀上對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生了很大的影響。其次，政府在國(guó)有股方面的決策權(quán)使政府能夠在轉(zhuǎn)讓誰、如何轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓價(jià)格和后續(xù)行為等問題上擁有最終決策權(quán)。
2.決策過程不以市場(chǎng)為導(dǎo)向。由于并購(gòu)市場(chǎng)尚未真正形成，政府在并購(gòu)過程中起主導(dǎo)作用，股權(quán)買賣雙方并未真正成為并購(gòu)活動(dòng)的參與者，由于談判立場(chǎng)不同，股權(quán)收購(gòu)過程中沒有市場(chǎng)化的決策依據(jù)，定價(jià)和事后外部管理。
3.價(jià)值決策不以市場(chǎng)為導(dǎo)向。由于各種客觀原因，在當(dāng)前的并購(gòu)市場(chǎng)中，即使是按賬面價(jià)值定價(jià)也變得不可靠，并購(gòu)價(jià)格的確定缺乏深刻的市場(chǎng)基礎(chǔ)。
4.債務(wù)重組非市場(chǎng)化。并購(gòu)過程中的債務(wù)重組在國(guó)外很常見。合理的債務(wù)重組可以使并購(gòu)交易成為可能。
5.公司整合是否非市場(chǎng)化。公司整合是否到位是決定收購(gòu)方并購(gòu)戰(zhàn)略能否實(shí)現(xiàn)、收購(gòu)是否真正盈利的重要方面。然而，在我國(guó)目前的并購(gòu)案例中，各種法律賦予了收購(gòu)方經(jīng)營(yíng)權(quán)和處置權(quán)，收購(gòu)方往往無法順利獲得，因此收購(gòu)方不得不從資產(chǎn)、人員、債務(wù)等方面支付沉重的整合成本。
6.并購(gòu)融資和并購(gòu)手段單一。 由于中國(guó)金融環(huán)境的限制和許多目標(biāo)公司的融資缺陷，收購(gòu)方往往需要擁有超強(qiáng)的現(xiàn)金流實(shí)力才能實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)，這在一定程度上影響了收購(gòu)方的積極性。
7.金融創(chuàng)新。在我國(guó)目前的并購(gòu)市場(chǎng)中，由于結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、制度落后和缺乏市場(chǎng)化定價(jià)基礎(chǔ)，國(guó)外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)上許多常見的金融手段難以在我國(guó)得到廣泛應(yīng)用。在某種程度上，創(chuàng)新就是創(chuàng)新；更嚴(yán)重的是，它失去了促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升和資源優(yōu)化配置的重要機(jī)會(huì)。
最后一起瞧瞧中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的前景，正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者施蒂格勒所說的那樣：縱觀美國(guó)著名的大企業(yè)，幾乎沒有一家沒有以某種方式和某種程度上實(shí)施并購(gòu)，幾乎沒有一家大公司能夠主要通過內(nèi)部擴(kuò)張來成長(zhǎng)”；中國(guó)也不例外。近年來，并購(gòu)一直是中國(guó)企業(yè)加快擴(kuò)張的主要手段。
（1）并購(gòu)范圍的國(guó)際化
隨著中國(guó)一些大型和超大型企業(yè)集團(tuán)的形成和發(fā)展，許多企業(yè)具備了進(jìn)行跨境并購(gòu)的能力，企業(yè)并購(gòu)呈現(xiàn)國(guó)際化趨勢(shì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融合，國(guó)內(nèi)企業(yè)為尋求擴(kuò)大企業(yè)生存和發(fā)展空間，參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的要求進(jìn)一步提高?？梢灶A(yù)見，在未來50年內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和巨大的市場(chǎng)將是不爭(zhēng)的事實(shí)，隨著西方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際下降和市場(chǎng)的日益飽和，國(guó)際資本將熱情進(jìn)入中國(guó)，國(guó)際資本將頻繁使用競(jìng)價(jià)策略，以其獨(dú)特的魅力迅速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)并購(gòu)證券化是指隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，證券經(jīng)濟(jì)和證券化的規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大。在中國(guó)，除了在證券市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)和持有上市公司的社會(huì)流通股外，通過轉(zhuǎn)讓法人股也可以達(dá)到同樣的目的。
（2）隨著中國(guó)政府進(jìn)一步加強(qiáng)并購(gòu)立法和執(zhí)法，政府管理并購(gòu)的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向制定并購(gòu)法律法規(guī)，引導(dǎo)并購(gòu)朝著惠及干部、優(yōu)化資源配置的方向發(fā)展；那種"拉郎配"甚至"亂點(diǎn)鴛鴦譜"式的過度干預(yù)，違背企業(yè)自愿原則的"管理"將日益減少，企業(yè)并購(gòu)將日益成為市場(chǎng)體系下市場(chǎng)主體的市場(chǎng)行為。